A股的潜力究竟在哪?大咖金岩石这么说

2021-08-14 16:39:19 来源: 理财周刊 作者:金岩石

  企业家驱动创新,第一是人的精神,第二是市场激励。在现代社会,市场的激励机制有两种,其一是新增市场的销售份额(达维多定律);其二是证券市场的估值溢价。证券化驱动产业创新主要来自于后者,这就提出了现代证券市场驱动创新的功能。

  广义的华尔街就是钱生钱的游戏,但和赌场不同,华尔街经历了两次升级:第一次是在1929~1933年大萧条之后诞生了《证券法》,从此前“无法无天”升级到“有法有天”;第二次是1971年诞生了纳斯达克市场,从“股票债券”升级到“证券交易”。多数人往往不注意纽约股票交易所的英文缩写NYSE中的“S”是STOCK,而纳斯达克市场的英文缩写NASDAQ中的“S”是SECURITIES。一个是股票,一个是证券。起初,股票后面跟着交易所(EXCHANGE),证券后面跟着市场(MARKET),二者是不能混淆的。主要的差别有三点:第一是范围不同,证券交易的品种远多于股票债券;第二是制度不同,NASDAQ是做市商制度,不是交易所;第三很重要,NASDAQ做市商最初的广告语是“任何公司都可以在这里上市,时间将证明一切”!从此开启了没有盈利的公司可以上市融资的先河,这才有了当年的英特尔公司等一批当时没有盈利的高科技公司上市。在第一批NASDAQ上市公司中,如今只有英特尔公司屹立不倒。

  很多人不理解为什么中国的独角兽选择赴美上市,其实原因之一就是盈利标准。新兴产业的核心价值是创新成长,成熟行业的核心价值是盈利多少,所以在证券化驱动产业创新的趋势中,价值的标准不同于成熟行业。比如今天,如果我们能让格雷厄姆复活,他在股市中“捡烟蒂”的首选应该是两三倍市盈率的民生银行等,绝不是没有盈利的特斯拉。用现在的流行词,一个是选盈利,一个是选赛道。很多人把张磊称为“中国巴菲特”,其实是误解。在现代证券市场中,赚钱的公司未必值钱,值钱的公司未必赚钱。没有创新成长的公司,价值往往是纸上谈兵。

  在证券化驱动产业创新的趋势中,投资选择就像一句俗话:“男怕进错行,女怕嫁错郎”。关键是选赛道,选团队,聚焦未来的市场;而在成熟行业,关键是看盈利,看团队,聚焦过往业绩。两者的差别有很多,在此不多言。选股票,读财务报表很重要,但不是选赛道的关键。赚大钱的机会是看未来的,要知道:未来没有财务报表!在全球经济发展中,上世纪70年代以来,一些国家经历了城市化浪潮,财富增长主要来自于房地产升值。但如果不能在城市化完成阶段及时启动证券化驱动产业创新,发展就很难进入新阶段。今日中国,房住不炒,科技创新,才能真正实现中国梦。

  人们总在纠结股市为什么人服务,这是一个过去的问题。任何市场都不为特定群体服务,市场永远是面向未来的。所以正确的问题是证券化驱动哪些产业?产业创新不是技术创新,更不是科学发明。没有市场激励的创新,都是伪创新。所以我一再讲,创新不是学术机构的专长,创新是要挑战风险的,现代证券市场就是一个挑战风险的市场,任何投资的价值都是风险。

  A股已经有了创业板和科创板,已经从企业家驱动创新升级为证券化驱动产业创新。会有更多人意识到:价值不是投资,价值可以是静态的、学术的,但投资一定要承担风险,并挑战未来。用华尔街的名言提示人们:Nothing Venture Nothing Gain。

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责任编辑:gjl

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